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實(shí)際上不存在一種公式，能夠去衡量企業(yè)的"靈魂"，能夠把所有的企業(yè)價(jià)值按照這個(gè)公式算出來(lái)。

去年，比利時(shí)英博集團(tuán)對(duì)福建雪津啤酒的收購(gòu)，創(chuàng)造了一個(gè)神話。

雪津啤酒資產(chǎn)凈值6億人民幣，最后以接近60億元的價(jià)格出售。全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)工會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)湯世生先生評(píng)價(jià)說(shuō)，從上世紀(jì)80年代開(kāi)始，外國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的購(gòu)買，這是迄今為止溢價(jià)最高的一單。

在今年初舉行的全國(guó)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理工作會(huì)議上，李榮融主任說(shuō)了一句話，他說(shuō)如果資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值是5億多，賣了59個(gè)億，那么作為國(guó)有企業(yè)的管家，我們應(yīng)該怎么來(lái)說(shuō)明這個(gè)事情呢？因?yàn)榘凑宅F(xiàn)行國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估是以凈資產(chǎn)作為價(jià)格底線的。作為雪津啤酒的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，我今天試圖來(lái)回答這個(gè)問(wèn)題。

企業(yè)價(jià)值由"靈魂"和"肉體"組成

關(guān)于英博購(gòu)買雪津啤酒，我先給大家做一些簡(jiǎn)單的背景介紹：雪津啤酒有20年的歷史，而真正發(fā)展起來(lái)是在過(guò)去兩三年的時(shí)間，目前的規(guī)模是哈爾濱啤酒的一半，在全國(guó)排名第八位。企業(yè)凈資產(chǎn)5億多，其總經(jīng)理陳致年輕有為，年僅42歲。在福建，還有另外一家著名啤酒企業(yè)，叫惠泉，大概半年多前，被燕京啤酒收購(gòu)，出讓價(jià)格是在凈資產(chǎn)基礎(chǔ)上加了20%。英博購(gòu)買雪津啤酒，整個(gè)過(guò)程歷時(shí)200天，通過(guò)兩輪競(jìng)標(biāo)，一共簽署了五個(gè)合同：第一個(gè)是關(guān)于不改變企業(yè)所得稅納稅地點(diǎn)的合同，第二個(gè)是不改變企業(yè)管理層的合同，第三是保持品牌的合同，第四是不解雇員工的合同，最后一個(gè)才是股權(quán)轉(zhuǎn)讓的合同。

我想講的第一點(diǎn)：什么是企業(yè)價(jià)值？其實(shí)評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，我們永遠(yuǎn)分不開(kāi)"靈魂"和"肉體"。以凈資產(chǎn)為標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)估當(dāng)然是一種方法，但以會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)的審計(jì)結(jié)果不能代表企業(yè)的價(jià)值。如果翻開(kāi)所有的會(huì)計(jì)教科書(shū)，首先講會(huì)計(jì)是一門藝術(shù)。本身會(huì)計(jì)的處理上就存在著人為的判斷, 如果你接觸到一個(gè)投資者，他跟你講，你回去做了審計(jì)報(bào)告給我看，這時(shí)你的企業(yè)已經(jīng)做了減法，而不是加法。

以收益法為基礎(chǔ)的評(píng)估結(jié)果也不能完全代表的企業(yè)價(jià)值，實(shí)際上不存在一種公式，能夠去衡量企業(yè)的"靈魂"，能夠去完全客觀地描述企業(yè)，把所有的企業(yè)價(jià)值按照這個(gè)公式算出來(lái)。在現(xiàn)實(shí)中，我們可能有一些行政主管部門，試圖運(yùn)用這樣的思維，我認(rèn)為這是類似"永動(dòng)機(jī)"的幻想。

我在這里強(qiáng)調(diào)企業(yè)價(jià)值的不確定性，并不是在弘揚(yáng)某種"玄學(xué)"。其實(shí)企業(yè)的價(jià)值是企業(yè)未來(lái)創(chuàng)造財(cái)富的能力。同樣一個(gè)行業(yè)的兩個(gè)企業(yè)，生產(chǎn)同樣一個(gè)東西，如果一家企業(yè)有100萬(wàn)的利潤(rùn)，1000萬(wàn)的資產(chǎn)，另外一家企業(yè)有100萬(wàn)的利潤(rùn)，100萬(wàn)的資產(chǎn)，誰(shuí)的價(jià)值高？當(dāng)然資產(chǎn)越少的越高。如果你把企業(yè)整個(gè)的資產(chǎn)規(guī)模和占用的資源放在企業(yè)價(jià)值的函數(shù)上考量，會(huì)發(fā)現(xiàn)有時(shí)它們是呈正比的，有時(shí)則是呈反比的。

對(duì)于戰(zhàn)略投資者來(lái)講，一個(gè)可以整合的市場(chǎng)，一個(gè)有整合前景的市場(chǎng)，是價(jià)值評(píng)價(jià)中需要考慮的因素之一，這不是按固定的公式能簡(jiǎn)單衡量出來(lái)的。雪津賣出被認(rèn)可的價(jià)值中也不能不說(shuō)有這樣的因素在里面起作用。 

    

我國(guó)音響行業(yè)第一個(gè)馳名商標(biāo)花落愛(ài)浪。12月28日，中山市表彰愛(ài)浪獲中國(guó)馳名商標(biāo)大會(huì)在小欖鎮(zhèn)花城酒店隆重舉行，副市長(zhǎng)馮煜榮出席表彰大會(huì)并發(fā)言。

　 在今年的第二階段保護(hù)注冊(cè)商標(biāo)專項(xiàng)行動(dòng)中，經(jīng)國(guó)家工商行政管理總局商標(biāo)局批準(zhǔn)，11月13日，愛(ài)浪被認(rèn)定公布為“中國(guó)馳名商標(biāo)”，這是國(guó)際音響行業(yè)誕生以來(lái)的第一個(gè)“中國(guó)馳名商標(biāo)”，也是愛(ài)浪獲得中國(guó)電子音響行業(yè)協(xié)會(huì)“A標(biāo)”認(rèn)證成為首批“中國(guó)音響品牌”后獲得的又一殊榮。據(jù)悉，中國(guó)馳名商標(biāo)的品牌無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估過(guò)億元。

　 一直以來(lái)，小欖鎮(zhèn)政府充分結(jié)合本地多種優(yōu)勢(shì)資源，始終如一地實(shí)施以電子音響產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，為愛(ài)浪的發(fā)展完善了所有的配套設(shè)施和提供了充足的支持。愛(ài)浪高科技工業(yè)園成為了國(guó)際音響研發(fā)與制造的超級(jí)堡壘，承建著中國(guó)電子音響行業(yè)產(chǎn)業(yè)基地發(fā)展平臺(tái)，被五大經(jīng)管部門聯(lián)合授權(quán)成為了“企業(yè)技術(shù)中心”，并被小欖鎮(zhèn)選為“中國(guó)電子音響產(chǎn)業(yè)基地”掛牌地址。2002年，愛(ài)浪憑借卓越的產(chǎn)品品質(zhì)和完善的服務(wù)，成為首批“中國(guó)音響名牌”，同時(shí)還是音響行業(yè)惟一獲準(zhǔn)使用“3•15防偽標(biāo)識(shí)”的企業(yè)。2003年底，愛(ài)浪被廣東省名牌戰(zhàn)略推進(jìn)委員會(huì)評(píng)為“廣東省名牌產(chǎn)品”后，又被認(rèn)定為“廣東省著名商標(biāo)”。

據(jù)悉，愛(ài)浪音響在中國(guó)中高端市場(chǎng)占有率超過(guò)30%，出口銷量高速增長(zhǎng)，專門店突破2000家，成為全球著名音響公司在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展最為成功的品牌。