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 就在全球性房地產泡沫的話題趨于熱烈的時候，經濟合作與發(fā)展組織（OECD）6月初推出的一份研究報告卻認為，在房地產市場呈現(xiàn)繁榮景象的15個國家中，只有英國、愛爾蘭和西班牙的房地產價格過高。
    OECD同時對中國目前正在面臨的兩大風險表示擔憂，其一，隨著中國成為世界第二大出口國，遇到越來越多的貿易保護主義的干擾，這使得中國進一步擴大出口受到種種限制；其二，國內資金的流動性過于充足，直接推動了房地產價格不斷攀升。由于資產價格的上升大大超過租金率，導致投資收益率不斷下降。這一點在一些地區(qū)已經有所顯現(xiàn)，例如上海。
    房產市場有希望軟著陸
    總部位于巴黎的OECD在近日推出的一年兩次的《經濟展望》(Economic Outlook No.79)報告中，將當前的全球住房市場描述為盛況空前，并將其置于過去35年經驗的背景中，對主要國家的房地產市場進行了分析。
    OECD指出，當前的住房繁榮不同尋常，而且“與商業(yè)周期的步調明顯不一致”，成本相對低廉的貸款和低利率是推動全球住房價格上漲的最直接原因。不過，與人們在幾個季度里對高房價表示的擔心不同，研究的證據(jù)表明，只有英國、愛爾蘭和西班牙的房地產價格在處于房地產市場繁榮階段的15個國家中表現(xiàn)過高，而丹麥、芬蘭、法國、美國和挪威的價格總體上與由供需決定的“基本價格”一致。
    至于德國和日本的住房市場，則被認為是“價格過低”，這表明兩國先前房屋建造過多。OECD指出，之所以持有“大多數(shù)住房市場價格沒有過高”的觀點，主要是兩國的利率維持在低水平。
    OECD從近期英國和澳大利亞的房地產價格漸趨平穩(wěn)的狀況進行分析并得出結論認為，房產市場仍有軟著陸的可能。但他們警告不能因此放松警惕，因為最近房屋實際價格的確上漲過快，這至少在少數(shù)國家確實發(fā)生了——有些國家的漲幅達到了1970年代以來的最高水平。房價上漲帶來的最主要風險就是長期利率上升，一些大國（如美國、法國和西班牙）房價攀升已經導致當年的長期利率水平提高。
    此外，在全球范圍內，現(xiàn)金賬戶的不平衡問題越來越凸現(xiàn)，雖然不會給實際經濟帶來太大的沖擊，但是如果沒有以市場為導向的調節(jié)，也很難在短期內解決；石油價格在大規(guī)模的需求和產能有限的約束下不斷攀升，這些因素導致了長期利率不斷上升，必須引起各國的重視。OECD建議，平抑或者壓低房地產價格不失為一種有效的辦法。
    亞洲各國定策抑制房地產價格
    在隨后的國別分析中，OECD對其成員國和一些主要的非成員國（如中國、印度等國家和地區(qū)）的經濟社會發(fā)展狀況進行了詳細的分析。
    OECD指出，由于中國面對越來越多的貿易保護主義的干擾，因此進一步擴大出口將受到種種限制。另外，中國國內過于充足的資金直接推動了房地產價格。OECD以上海為例，指出該地區(qū)資產價格的上升大大超過租金率上漲，最終導致投資收益率不斷下降。除了指出中國目前面臨“貿易保護主義”和“房地產價格不斷攀升”兩大風險，OECD認為與中國毗鄰的印度也正面臨著國內不斷增長的需求、貨幣和信貸規(guī)模明顯超過了既定目標的問題。
    印度中央銀行從2005年起就采取了緊縮性貨幣政策。從2005年至今，該國連續(xù)三次調高基準利率，達到了6.25%的水平。與此同時，印度的房地產市場也十分活躍。為了防止在經濟低迷時期出現(xiàn)壞賬，印度銀行未雨綢繆，提前壓縮對房地產業(yè)的抵押貸款規(guī)模，使得房地產抵押貸款規(guī)模從2003年的4.4%下降到2005年底的2%。
    雖然韓國的通貨膨脹率長期維持在2.5%～3.5%的水平，但是該國中央銀行從2005年10月～2006年2月期間，三次提高短期政策利率。在韓幣升值的情況下，貨幣當局仍然提高利率，收緊銀根，其主要目的是為了抑制從2005年8月以來不斷攀升的房地產價格。到目前，韓國房地產均價上漲了5.9%，但是首爾附近的價格卻上漲13.5%左右?？紤]到投機因素，這樣的漲幅對國內房地產投資是個不小的打擊。同時，韓國政府計劃到2009年實施中性財政政策——即實現(xiàn)財政平衡。因此，2005年財政預算漲幅為7.6%，2006年下降到6.5%。提高利率也是為了配合這項政策。
    歐盟房地產市場價格尚屬合理
    OECD還詳細分析了美國的經濟發(fā)展狀況和房地產市場。
    美國經濟增長來自于勞動生產率的提高，使得美國經濟可以超常態(tài)地跳躍式發(fā)展。在過去10年里，美國住房價格已上漲逾50%。雖然美國本土一直擔心存在資產泡沫甚至崩盤，但OECD認為美國房地產價格并未過高。
    OECD指出，房價的變化有力推動了美國的消費市場。房價提高，美國家庭的財富增加，儲蓄率下降到零。新房屋的價格超過了建筑成本，這帶來兩大好處。其一，房價上漲使得抵押貸款利率相對下降，企業(yè)和家庭的貸款成本下降；其二，美國家庭的收入由于房價上漲而提高，這直接刺激消費。當然，OECD也承認，目前美國房地產火熱的原因仍然有部分不能解釋。
    歐盟是OECD分析的重點之一。該報告認為：雖然個別成員國家出現(xiàn)了房地產市場火熱情形，但是價格的變化情況仍屬于合理范圍之內，決策者沒有必要對其過于謹慎，甚至采取行動。
    在所有的成員國中，OECD認為西班牙對石油產品的過度依賴，其實體經濟受到油價不斷攀升的打擊不言而喻。此外，由于房地產價格不斷攀升，直接打擊了西班牙的國內消費市場。短期內，該國國內需求不足的問題不會緩解，物價水平可能會繼續(xù)上升。這無疑加大了西班牙未來一段時間內增加調控力度的可能性。
    瑞典是歐盟成員國中經濟增長表現(xiàn)最好的。最新的數(shù)據(jù)表明，瑞典企業(yè)訂單不斷增加，消費者信心指數(shù)上升到了5年來的最高水平。在低利率、低稅收和低失業(yè)率的推動下，瑞典房地產價格在2005年內上漲近10%。在房地產財富效應的影響下，社會投資規(guī)模不斷擴展，形成了經濟發(fā)展的良性循環(huán)。